李嘉诚继承人李泽钜接班后首次遇挫，真相是…

2018年11月26日 | 编辑：61financial |

市场消息

今年6月，长实集团向澳洲天然气管道营运商APA Group提出收购建议。而这也是李泽钜接掌长和系以来首宗大型收购，也是长和系历来拟定的金额最大的交易。

李泽钜 (左) 与其父李嘉诚 (李嘉诚)

而事与愿违，长实集团牵头收购澳洲天然气商APA Group的交易触礁。并非APA拒绝了长实集团，是因为澳洲政府否决了此计划，原因是有悖国家利益。

澳洲财政部长Josh Frydenberg在声明中指出，“我之所以形成这种观点，一旦交易达成，一家外国公司将拥有对澳大利亚最重要的天然气输送业务的独家所有权和控制权。”

澳洲联邦财政部长弗吕登贝格(Josh Frydenberg)

这不禁让我们想到，近几年能让长实集团青睐的公司，大多是那些基建行业的领军者。就像之前李泽钜在长实集团的股东大会上所说的，“目前长实集团更希望投资一些基建产业来规避风险，特别是房地产市场的风险。”

那么对于我们投资者来说，像APA这种拥有澳大利亚最大的天然气基础设施业务的公司，是否可以像李泽钜的思路一样，把投资它作为我们降低其他市场风险的一个长线计划呢？那么接下来就请61Financial为您挖一挖它究竟如何。

公司简介

APA Group (ASX: APA) 是由澳大利亚管道信托(The Australia Pipeline Trust) 和APT投资信托(APT Investment Trust) 组成，集团拥有并管理澳大利亚超过200亿澳元的的天然气和电力资产，并提供全国一半的天然气使用量。

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2000年2月
公司以信托的形式成立（The Australia Pipeline Trust）。
2000年6月
公司在澳交所上市。
2003年-2015年
该信托收购了包含Roma Brisbane、Goldfield、Carpenteria、Murraylink、GasNet、Directlink等天然气管道和电力传输公司的权益及资产，扩大了市场份额。
2007年1月
澳大利亚管道信托与APT投资信托重组为合订证券，名为APA Group。
2017年1月
APA与Santos Limited的一家子公司签订了一份合同，开发一条450公里长的管道，将其Narrabi天然气项目与APA东海岸电网连接起来，合同金额为5亿澳元。
2018年11月
APA签署了向Goldfield区域现有客户扩大服务，根据这份合同，天然气将跨越APA超过1,200公里的西海岸电网。

公司产品与前景

APA集团的主要业务是天然气运输和能源基础设施的开发、拥有和运营，包括以下部分：

天然气传输

天然气输送服务 — 通过天然气管道网输送天然气，天然气管道网位于澳大利亚东部和西部沿海和中部地区。
天然气储存 — 天然气和液化天然气储存服务位于西澳大利亚州的Mondarra和维多利亚州的Dandenong。
生产力交易 — 销售其东部天然气管道输送的天然气。

天然气供应

通过APA和澳大利亚天然气管道网的结合，为南澳、维多利亚州、昆士兰州、新南威尔士州和北领地的家庭和企业提供天然气。

设施管理

为APA和第三方提供基础设施的管理和运营。
高压电力、发电、燃气旋转设备、固定式发动机、天然气传输管道的管理。

其他能源服务

燃气发电 — Diamantina， X41和Daandine发电厂的运营。
风电场 — Emu Downs和North Brown Hill发电农场，以及Badgingarra风力开发项目的运营
电网连接 — Murraylink和Directlink连接器的操作。

由于APA集团的收购和现有资产的扩张，该集团过去5年的收入增长强劲。截止到2018财年的五年内，该集团以19.7%的复合年增长率增长，达到18亿澳元。

APA集团的增长主要得益于收购，而不是管道运输关税的增长，IBIS报告中指出管道运输关税的增长几乎与通货膨胀一致。过去两年，由于东海岸管道运输能力不足，监管机构加大了审查力度，限制了该集团的利润的增长。

过去一年股价概况

过去一年里最高价格为$10.29澳元，最低价格为$8.96澳元，振幅为$14.84%。

2018年11月08日全年最大跌幅：

2018年11月07日收盘价格为$9.51澳元每股，2018年11月08日收盘价格为$8.57澳元每股，隔日跌幅达到9.88%。此次大跌的原因是FIRB认为长江实业集团 (CK Group) 对APA集团的收购将有悖于国家利益。

2018年06月13日全年最大涨幅：

2018年06月12日收盘价格为$8.27澳元每股，2018年06月13日收盘价格为$10.00澳元每股，隔日涨幅达到20.92%。此次大涨的原因长江实业集团 (CK Group)对APA集团提出主动性提案，通过信托计划收购APA的所有合订证券。

澳大利亚管道运输行业前景

该行业的公司主要以合同或收费方式经营石油、天然气、水和其他材料的运输管道。

澳大利亚有超过37,000公里的高压管道，其中天然气管道超过25,000公里。在过去5年，该行业运营商受益于澳洲国内天然气销量和价格的增涨，以及与亚洲市场的地理优势（亚洲是世界上最大天然气消费区域）。

截止到2018财年的五年内，该行业的收入以12.4%的复合年增长率增长，达到42亿澳元。IBIS报告预测截至到2022财年，该行业的收入将达到49亿澳元，复合年增长率为3.2％。可以看出，该行业未来5年的增速较过去5年出现放缓。

石油和天然气开采行业对管道运输行业行业有很大的影响，同时澳洲家庭数量、制造业发展趋势、10年期债券利率以及出口份额都会对该行业产生一定影响。

APA与行业对比

APA集团从2015-2018财年的年收入增长率分别是47.91%，5.46%，10.94%和2.61%，2016财年远低于同行业主要运营商（SGSP）和行业水平，2017财年略低于行业水平。

2015财年至2018财年，APA集团EBITDA/营业收入比分别为64.47%，63.01%，63.15%和64.25%，反映该集团的盈利能力保持稳定，但是其盈利能力低于SGSP。

APA集团的ROA在2016财年出现大幅下滑，表明该企业资产利用率下降；该公司的ROE在2016财年大幅下降，2017财年开始小幅上涨，其自有资本获得净收益的能力在上调。

APA集团的P/E值高于所属的公共事业板块，也高于同期澳洲市场的P/E值。学术界的主流观点是P/E值在大多数情况下与收益率呈负相关性，只有在两种情况下，高P/E值得股票会产生较高回报：一种是行业本身P/E值较高，公司未来利润增长潜力大，比如高科技板块股票；另一种是在牛市的大趋势下，市场非理性交易的情绪严重。